抛弃刚兑幻想,永续债、互保需要特别关注

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2021-03-26 12:03 275 0 0
重点关注永续债和互保的风险

作者:闲人

来源:市场与风险(ID:CFFX8888)

据媒体报道,近期国务院国资委已向各省份国资委下发了关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见,这也与2月23日有关部门提及的召开防范地方国企债券违约风险专题会议进行工作部署相一致。此次会议的核心内容就是改变过去无序发债的现状,充分掌握地方国企债券的完整信息,避免发生永煤这种突发违约事件,改进对地方国企债券发行与兑付的管理方式,对于存在偿还困难的企业提前做好与债券持有人的沟通。但新增信息主要集中在永续债和企业互保方面,值得特别关注。

“开展债券全生命周期管理,重点防控债券违约”,这是一个管理方式的改变,也是一个事前的行为,防控违约不代表不能违约,防控的重点是从源头上管控企业融资和流动性管理,尤其是违约风险高的企业的债务管控。“探索实施债券发行年度计划管理,严格审核纳入债务风险重点管控范围企业的发行方案,严禁欺诈发行债券、虚假披露信息、操纵市场价格等违法违规行为,指导地方国有企业严格限定所属子企业债券发行条件。这一整段话里,都是针对的是债券发行端。

掌握更全面的信息,做好兑付上的流动性安排,减少技术性违约。“将企业发债品种、规模、期限、用途、还款等关键信息纳入债务风险监测预警机制并实施滚动监测,重点关注信用评级低、集中到期债券规模大、现金流紧张、经营严重亏损企业的债券违约风险,督促指导企业提前做好兑付资金接续安排”

这个才是兑付上真正需要关注的重点:"对于按期兑付确有困难的,各地方国资委要指导企业提前与债券持有人沟通确定处置方案,通过债券展期、置换等方式主动化解风险,也可借鉴央企信用保障基金模式,按照市场化、法治化方式妥善化解风险"。

对于没有做好持有人沟通,最后还是违约的情况,也强调了属地政府的职责,可以处置资产,表现出积极的态度,避免发生永煤后类似的区域性风险。“对于已经发生债券违约的,各地方国资委要及时报告本级政府,在地方政府的统一领导下,切实履行属地责任,指导违约企业按照市场化、法治化、国际化原则妥善做好风险处置,通过盘活土地、出售股权等方式补充资金,积极主动与各方债权人沟通协调,努力达成和解方案,同时要努力挽回市场信心,防止发生风险踩踏和外溢。”

“对于已无力化解风险、确需破产的,需督促企业依法合规履行破产程序、强化信息披露,及时准确披露股东或实际控制人变更、资产划转、新增大额债务等重大事项,保障债权人、投资人合法利益。”

不少债务负担比较重,或区域融资环境比较差的地区,大多都已经采用了逐月上报企业债务和兑付安排的做好,在全市范围内做好资金的调剂,防止发生违约风险,这个在城投企业上用的比较多。这次会议把这种做法普及到所有地区,实际上对于债券投资人来说是一个比较好的保护,当然也会加快一些高危企业的风险释放。“各地方国资委要加快建立健全地方国有企业债务风险监测预警机制,完善重点债务风险指标监测台账,逐月跟踪分析,充分利用信息化手段加强对各级企业债务风险的动态监测,做到早识别、早应对。对企业债务风险进行精准识别,将债务风险突出的企业纳入重点监管范围,采取特别管控措施,督促企业“一企一策”制定债务风险处置工作方案,确保稳妥化解债务风险。”

通过永续债虚假降杠杆的做法也被监管层注意到,要求控制此类资产占净资产的比例,但具体限制在多少暂时未明确。不过以前只知道永续债,没想到还有永续保险及信托,以及并表基金。“分类管控资产负债率,保持合理债务水平。加强对企业隐性债务的管控,严控资产出表、表外融资等行为,指导企业合理使用权益类融资工具,对永续债券、永续保险、永续信托等权益类永续债和并表基金产品余额占净资产的比例进行限制。”

互保也被约束,这个对于很多依赖其他平台担保的小平台来说是致命打击。“严格对外担保管理,对有产权关系的企业按照股比提供担保,原则上不对无产权关系的企业提供担保,严控企业相互担保等捆绑式融资行为,防止债务风险交叉传导。“

对于一些容易产生经营风险的业务,此次会议也有特别的提及:“严控低毛利贸易、金融衍生、PPP等高风险业务,严禁融资性贸易和“空转”“走单”等虚假贸易业务,管住生产经营重大风险点。“PPP业务也被列入了高风险业务。”

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原标题: 抛弃刚兑幻想,永续债、互保需要特别关注

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